第四次牛市
1996 年1 月19 日的512.83 點至1997 年5 月12 日的1510.18 點，漲幅194%。
隨著中國經濟成功實現軟著陸，宏觀調控政策和經濟周期調整的壓力減輕，通脹回落降低瞭上市公司的成本壓力，公司業績出現企穩回升，這奠定瞭股市出現趨勢性上漲的前提條件，崇尚績優開始成為市場主流投資理念。由於居民支出結構重點落在電視、電腦、摩托等消費品上，傢電等行業受到需求拉動出現高速發展，四川長虹等龍頭股成為業績極佳的績優成長股，在這些股票的帶領下，股指重新回到1510 點，這些股票創造的投資神話也對當時的普通投資者進行瞭一場鮮活的價值投資教育。由於股市日漸活躍，國企入市成風，當大量國企資金蜂擁而至時，其雄厚的資金實力成為瞭操縱股價的工具，由此產生瞭不少問題。如1996 年11 月至1997 年4 月間，遼寧省建設集團采用集中巨額資金、利用他人名義開戶、分倉和連續大量買賣等手段，操縱金帝建設股票價格，牟取暴利。
過度的投機炒作引起瞭管理層的警覺，1996年12 月16 日《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，文中給股市定性：“最近一個時期的暴漲則是不正常和非理性的”。同時，經中國證監會同意，上交所和深交所決定對在該兩所上市的股票、基金類證券的交易實行價格漲跌幅10%限制並實行公開信息制度。當天，滬深兩市均跌滿10%，大部分股票被巨大的賣單封死在跌停板上。但是，這次的股市政策依然隻是影響瞭股市的短期走勢，短期調整之後，國企資金的泛濫依舊推動股指一路上行，直到1997 年5 月12 日的1510.18 點。
第四次熊市
1997 年5 月12 日的1510.18 點至1999 年5 月18 日的1058.39 點，跌幅30%。
在績優股被過度投機炒作之後，管理層開始調節市場供求關系。國傢計委、國務院證券委確定1997 年股票發行額度為300 億元，加大股票供給。同時收緊瞭資金供應，1997 年5 月 22 日原國務院證券委、中國人民銀行、原國傢經貿委聯合發佈《關於嚴禁國有企業和上市公司炒作股票的規定》，首次明確禁止國企炒作股票，國企資金由此出現第一次退潮。6 月6 日,人民銀行發出通知：禁止銀行資金違規流入股市。A 股市場因此在1997 年下半年至1999 年上半年間經歷瞭一波大熊市，到1999年5 月18 日，股指已經跌至1058 點，之前股價被反復推高的個股成為瞭下跌的重災區。這兩年間，股市的擴容繼續瘋狂進行，規模出現瞭難以想象的擴張，嚴重的
供需矛盾使二級市場出現極度失血。
1997 年7 月從泰國開始的亞洲金融危機對全球的經濟產生強烈沖擊，東南亞各國貨幣大幅度貶值，並迅速波及日本、韓國、俄羅斯以及拉美等國。一些國傢在這場金融危機的沖擊下，經濟形勢嚴重惡化，甚至導致一些國傢出現政治動蕩。由於中共中央和國務院早在1993 年就開始針對國內金融秩序混亂等情況堅決實施宏觀調控，有效地抑制瞭“房地產熱”、“開發區熱”和“股票熱”等可能導致“泡沫經濟”的情況的發展。1996 年1 月全國金融工作會議提出瞭“堅持適度從緊的貨幣政策”，“加大金融監管力度，切實防范金融風險，維護金融業的合法穩健運行”的任務，
1997 年1 月，全國金融工作會議再次提出要“切實整頓金融秩序，防范和化解金融風險，深化金融體制改革，明顯提高金融企業的經營管理和服務水平”。並提出將1997年作為防范金融風險年。1997 年7 月以後，面對中國周邊許多國傢貨幣大幅度貶值給中國人民幣帶來的巨大壓力，中國政府權衡利弊，堅持人民幣不貶值，確保人民幣匯率穩定。1997 年11 月，為有效防范和化解金融風險，中共中央國務院決定對金融系統進行重大改革，實施穩健的貨幣政策同時采取擴大內需和積極的財政政策，以及鼓勵出口和吸引外資等多種政策。中國政府負責任的積極態度，贏得瞭國際社會的聲譽，有效的降低瞭外圍市場金融危機對國內經濟的沖擊程度。拾荒網