定向增發是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為。由於定向增發費用低，程序簡單，操作方便、容易成行等特點，一直被上市公司作為再融資的一種重要手段。
2020年證券會《上市公司證券發行管理辦法(2020年修訂)》 中，規定要求發行對象不得超過35人；發行價不得低於定價基準日前20個交易日市價均價的80%；發行的股份自發行結束之日起6個月內(控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份18個月內)不得轉讓；募集資金使用應滿足募資用途需符合國傢產業政策等規定；上市公司及其高管不得有違規行為等。
定向增發的認購方可以為公司股東，也可以為機構投資者，可以使用現金認購，也可以使用資產認購。其認購方不同，超額收益也會不一樣。
我國及國外很多學者研究發現，定向增發在短期內存在正的公告效應。即在定性增發預案公告的前後幾日，股價存在明顯的正的超額收益。其中，以 [-10,10]日為觀察期，預案公告前4個交易日，股價超額收益顯著為正；公告後10日內，超額收益為正的情況顯著下降。這種現象被認為是內幕交易、信息泄露等原因造成的。這種情況，由於普通個人投資者無法在定增公告前接觸這些信息，可操作性並不強。
從長期角度而言，一般有大股東參與認購的情況，上市公司的股價超額收益較為明顯。這是由於大股東對公司的情況瞭解的程度比一般投資者深，且認購後，由於其股權更加集中，便於加強對公司的管理，上市公司基本面情況的改善較為可靠。普通投資者可參與這類定向增發的股票。
我們來看一個案例，新鄉化纖。2020年11.14日，新鄉化纖發佈定向增發預案，其認購方之一為第一大股東新鄉白鷺投資集團，我們可以看到在202011.12日至2020.11.24日之間，股價有明顯異動，從3.13漲至3.95，短期上漲達到26%，公告效應明顯。隨後，即陷入下跌中。一直到2.18日，股價重回上升走勢，一直到2.23日，短期上漲40%。巧合的是2.23日，公司發佈非公開發行股票獲得證監會核準批復的公告。隨後，如前面一樣，經過一段調整下跌後，維持上升趨勢，目前價位8.25元。
