IF1005合約5月21日完成最後交割，這標志著我國股指期貨第一個合約周期的完成。通過觀察，我們總結出瞭一些股指期貨上市以來在套利方面表現出的特征。
特征之一：基差由弱變強
在5月10號之前，主力合約基差平臺隨著價格的一路下跌而跟隨下移，最弱時基差達到近-90個點左右。但是自5月11日起，隨著1005合約到期日的臨近，此前的基差走勢規律不再，基差開始走強。可以推斷，隻有當期現兩個市場對未來的價格判斷趨於一致時，基差穩定的可能性才會較大。這種情況在5月12日以後幾天的市場中表現得特別明顯，正基差在期間成為常態。正基差的出現一方面抑制瞭期現套利的區間，另一方面也使得本來市場預期要到最後一天才會出現的“到期日效應”提前到來。
需要註意的是，上漲過程中的基差表現可能與單邊下跌過程有很大不同。當順勢上漲時，期貨主力由空翻多，多頭心理及思維要比現貨市場迅速，期價漲速也會快於現價，從而會導致基差大幅走弱。至於上漲趨勢中的回調，由於現貨相對堅挺，期貨受做空影響調整幅度稍大，很可能會使得基差反而走強。
特征之二：遠近合約價差前期保持完美通道，後期無序波動加大
通過分析跨期價差的規律發現，在初期由於1006合約與1005合約跟隨的緊密程度不夠，有一定滯後，從而導致瞭跨期價差保持在4-5個點的通道內運行。在這段期間，比較好的跨期套利策略是采用佈林線系統或修正後的佈林線系統進行振蕩套利。實際執行時，由於交易費用加上沖擊成本合計需要2個指數點左右，同時價差的波動較為頻繁，觸及通道上下沿的時機極短，因此在實際操作時能否迅速成交就成為這種跨期套利的關鍵問題，解決的最好辦法是采用程序化交易或下價差條件單的方式。
5月11日，隨著1006合約的逐漸活躍，1006合約波動自主性增強，導致後期跨期價差變得較為無序。從資金成本角度來看，1005與1006合約之間的價差為5-6個指數點左右，但5月17日盤中開始出現瞭遠期貼水的情況。從股指仿真的實際運行以及持有成本定價理論來說，這種負價差的情況應該不會長時間持續，一旦出現遠月合約貼水都是進行反向套利的好機會。
特征之三：正向套利的機會可能會越來越小，套利空間也將被壓縮
從其它市場經驗來看，我國香港恒指上市之後的正向套利機會存續瞭近4年，平均年套利收益率在30%左右；而我國臺灣的股指期貨上市較晚，正向套利機會隻存續瞭3年，年收益率基本也在30%以上。反觀滬深300股指期貨上市一個月多來的表現，正向套利空間和持續時間比其它市場要小得多。上市初期基差一路走弱存在一定的正向套利空間，但自5月12日以後，一個月不到的時間這種大幅套利空間就基本被抹平瞭，之後連現貨與1006合約也曾出現過正基差的情況。
如果這種情形得到延續，那麼滬深300股指期貨市場期現正向套利機會很有可能隻會存在1年左右的時間。當然有兩個前提：一是市場風格不會發生大的變化，當月合約仍是主力合約，基差將會受制於最多一個月的活躍交易時間；二是市場趨勢不會發生根本性的逆轉，即由當前的下跌轉為上漲。可以想見，當價格上漲時期價受到投機資金做多推動，基差極可能會明顯走弱。但這種走弱的基差由於受到套利資金的及時追蹤，不僅套利機會稍縱即逝，套利空間也必將會明顯被壓縮。
特征之四：無風險跨期套利將會接替單純正向套利，成為套利主流方式
無風險跨期套利是一種將期現套利與跨期套利結合在一起的套利方式，主要思想是在跨期價差預期會縮小時建立買近賣遠的正向跨期套利頭寸，等到價差確實收斂的時候雙頭平倉結束套利。如果價差在近月合約到期之前不但沒有縮小反而還在擴大時，這時可以借鑒商品市場的接現貨的方式，在近月交割結算時買入等值的現貨繼續持倉，獲利時可提前平倉或者一直等到遠月合約交割。這種套利因為可以在期初時大部分鎖定價差收益，因此被稱之為無風險跨期套利。
與單純的套利相比，這種方式的優點在於初期可以鎖定套利收益，與正向期現套利的效果類似，因此減少瞭單純的價差套利風險；缺點在於由於股指期貨實施的是現金交割，缺少瞭現貨交割環節，需要人為建立現貨頭寸，該過程中可能會增加一部分成本。另外，由於現貨建倉時交易費用無法在期初確定，也會給期初確定套利收益的準確度產生一定的負面影響。但不管怎樣，這種套利方式就安全性而言僅次於無風險期現套利方式。另外，由於期現套利比跨期套利拉長瞭一個月的套利時間，因此價差出現異常波動的機會也就會多一些。目前尚未觀察到市場中有大規模利用這種方式的套利，但這會是一個趨勢，未來有可能成為套利的主流方式。
當然，除瞭本文主要提及的期現及跨期套利等特征外，由於時間較短，股指期貨另一類套利方式——利用突發事件進行套利的方式尚未得到驗證。分紅套利方面，由於目前不是除息的集中期，每天分紅對滬深300指數不足0.1%的影響基本以忽略不計。而停牌的補漲或補跌一是由於比例小，二是由於當前單邊趨勢較強而顯得較為次要，也影響瞭這類套利的實施。
總的看來，股指期貨上市一個多月以來，在套利方面所表現出來的規律基本與之前預期相同，投資者的套利要遠比預期的成熟，這是當前股指期貨投資者的重要特征之一。